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海富通:无风险利率下行带来修复机会 看好结构性行情

  • 更新日期 - 2019年09月06日 02:26

海富通基金:无风险利率下行带来修复机会 看好市场结构性行情

昨日晚间,国常会释放普遍降准信号,延续了8月末金融稳定发展委员会会议“强化稳增长”的定调。会议强调了外部环境更趋复杂化,经济下行压力加大,更加突出“六稳”的重要性,政策定调也转向边际宽松。货币政策稳健但可以适时微调,加快落实降低实际利率水平的措施,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。

今日早盘市场已有所反应,沪指跳空高开,带动5日均线持续上扬。截至收盘,上证综指报2985.96点,上涨0.96%;深证成指涨0.86%眼珠子死死地盯着李桃花这两条玉腿——《春暖花开》未删减,收于9783.50点;创业板指盘中一度涨超2%,最终以1.18%收于1689.05点,上证50早盘表现不俗,上涨1.24%。

结合7月经济数据显示内外需不确定性上升,国内增长压力加大,货币发行减速,市场普遍预期央行有适当放松货币政策的需要。三季度通胀预期下行、部分经济部门的融资成本和难度有所上升、汇率形成机制更为灵活。海外主要央行开启降息通道、中美利差处于历史高位。

在年内国内经济下行压力加大的背景下,国内逆周期政策边际宽松,海外主要经济体货币政策转向宽松,在完善LPR定价机制后,国内货币政策宽松预期上升,市场环境在好转。同时若国内逆周期政策对冲力度将相应加大,形势弱一分政策松一分,市场中期逻辑将回归国内经济及政策方向。 因此,在当前政策组合下,经济预期虽有缓和,但难以出现类今年一季度时“全面复苏拐点”的乐观预期。

基于上述判断,我们认为估值端来自无风险利率下行带来的修复机会较为确定,幅度上弱于一季度,风险偏好存在不确定性,但市场环境在好转,看好市场结构性行情。受益于货币环境宽松、资本市场改革,银行、券商近期或有所表现,长期看好盈利能力较稳健的消费类龙头和持续改善的科技龙头。

(编者注:部分删减)

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